我花了相当多的时间研究上一轮牛市、当时热门的不同叙事、利润最大化的轮动、2021 年表现最佳的代币以及它们巨大收益背后的逻辑。
这个新周期不会和前一个完全相同，但我们应该记住许多教训，因为历史是相似的，尤其是在金融市场，大部分繁荣来自于人类大脑的思考方式，这是永远不会改变的。让我们直接进入正题。
2021 牛市的一般性经验
新币表现优异，旧币表现不佳
2021 年牛市的一个显著趋势是旧币的表现不佳，2018 年周期中的币种几乎没有什么币在 2021 年中是表现好的。
Ripple (XRP)、Stellar Lumens (XLM)、Bitcoin Cash (BCH)、NEO、XEM、IOTA、EOS、Dash、Monero (XMR)、Zcash (ZEC) 和 Tron (TRX) 从未再次达到它们之前的最高价格（以美元计），并且自 2018 年以来它们相对于 BTC 基本上只有下跌。
当然，除了 BTC 和 ETH，主要旧币中唯一的好表现来自于 BNB、Cardano (ADA)、Ethereum Classic (ETC) 和 DOGE。
这是 CoinMarketCap 在 2017 年 12 月的排名截图。我强烈建议你检视这些历史快照的几个日期，以帮助你了解加密货币市场是如何「轮动」的。
BTC 市占率
我的解释是：对于长期投资者来说，2022 年 11 月买入的底部是 $BTC（和 $ETH，即使事后看来，2023 年不触及 ETH 是最好的主意），而购买正确的山寨币的时间是在 2023 年 6 月左右。
山寨币的表现存在很多差异：$ETH 在 2023 年表现不如 $BTC，一些旧的山寨币在过去几个月也表现不如 $BTC，而某些山寨币的表现则大幅优于市场。
尽管如此，我们还没有看到山寨币的狂热阶段，我预计这将在 BTC 突破其过去的最高价（69,000 美元）的时候进入完全的狂热阶段。
大部分收益集中在几个月内
这些加密货币的大部分收益集中在相当短的时间内。几乎所有的表现都发生在几个月内，特别是在山寨币上。
例如，在上一轮牛市中，就是从 2021 年 1 月到 5 月，然后从 8 月到 11 月。市场处于「只涨不跌」的时期，这时你的新对手是那些已经放弃加密货币 3 年的零售投资者。
这些是你需要将 100% 的精力投入市场的关键时刻。有一个著名的 GCR 推文总结了你在这些时期需要做的事：
上次牛市期间加密货币总市值的演变
2021 年周期主要的叙事，以及最佳收益
DeFi 1.0：
DeFi 在 2020 年成为加密货币中的新事物，它提供了新的用例，并且是一种从无到有的新鲜事物。2020 年夏天 DeFi 是市场的焦点，这就是为什么它被称为 「DeFi Summer」，我们可以将其描述为牛市的开始（或者说是预开始）。
在整个事情中新增一个庞氏经济学（ponzinomics）方面，你就有了获得巨大收益的秘诀。具有强大基础的 DeFi 中的两个最大赢家是 $AAVE 和 $SNX。从底部到顶部，这些的收益在 500 倍到 1,000 倍之间。我们还可以提到 $SUSHI，它在 2020 年 11 月到 2021 年 3 月之间增长了 30 倍。
Alt L1
L1 交易是加密货币中最持久的交易，也是上一个周期中最有价值的交易之一：这个交易的主要赢家是 $SOL、$LUNA、$AVAX，但也包括 $FTM、$ADA、$BNB、$EGLD。
市场对 Alt L1 赋予了非常高的溢价，这意味著平均而言，它们的价值（市值或 FDV）高于其他类别，例如应用程式。一旦你知道了这一点，你就知道你必须接触这个叙事。很快人们就清楚地意识到，这是 2021 年牛市的主题之一，因为其中一些从一开始就几乎是表现最好的币，直到 2022 年 5 月的 Terra-Luna 崩溃。
这里的教训是：一旦你明白了周期的主要主题是什么，你就简单地顺其自然。第二个教训是：一层网路（Alt L1）交易永远不会消失。这在 2021 年是一个主导主题，但事实上在 2017 年就已经是这样了，而且在 2023-2024 年再次成为这样。
alt L1 生态系统剧本
在加密货币中，每当一个币种上涨时，交易者会寻找与上涨币种相关的代币，或者逻辑上应该跟随上涨的代币。这就是为什么，当一个 L1 网路币种上涨时，人们开始寻找这个网路 「生态系统」 中的所有代币，因为这些代币的市值较小，所以预期会更加剧烈地上涨，并且作为 L1 币种的 「beta」。
通常，主要的生态系统币种就是该网路的主导去中心化交易所（DEX），而在上一个周期中，一些疯狂的收益就是在这里产生的：
例如，BSC 在 2021 年前 2 个月迎来了旺季，因此 $BNB 开始了从 40 美元到最高 700 美元的大幅上涨，而 $CAKE，作为 BSC 上的主要 DEX，基本上在一个月内上涨了 50 倍。对于一些交易者来说，$CAKE 是他们整个 2021 年牛市中最好的交易。
第二个例子是在 Avalanche 生态系统中：像大多数币种一样，$AVAX 在 2021 年初有一个强劲的开局，但在 5 月份大幅下跌（-70%），然后在 2021 年 8 月是恢复最强的币种之一。自然地，人们开始寻找 beta 币种，Avalanche DEX 币种 $JOE 在两周内上涨了 50 倍。Pangolin ($PNG) 是 Avalanche 上的另一个主要 DEX，但其价格在同一时间内 「仅」 翻了 4 倍。
除了 DEX 外，你还可以考虑 meme 币、货币市场、永续 DEX、CDP（超额抵押稳定币）、发射平台。我认为，现在在 2024 年，人们更倾向于 「X 链上的主要 meme 币」，而不是 「X 链上的主要 dex」。
元宇宙
在 2021 年 10 月 28 日，Facebook 宣布其品牌重塑为 Meta，并且新公司的重点是 「构建元宇宙」。这立即在加密货币市场引发了一波极端的投机浪潮：元宇宙狂热开始了。
有 3 个币种是这一叙事的领导者：$SAND、$MANA 和 $GALA。
它们都在一个月内接近 10 倍的涨幅，而你唯一需要做的就是在 Meta 宣布其计划后购买它们，即使它们在讯息释出后已经上涨了 20%。
当时，市场正接近亢奋的顶峰，而随著 Meta 的宣布，传统金融和现实世界的新闻也随之而来，因此，这是一个非常强烈的叙事，并持续了一个月左右。
更重要的是，元宇宙与游戏密切相关，而一个主要的加密游戏，$AXS，在 2021 年夏天期间完全疯狂，游戏 + 元宇宙是另一个强大催化剂，因为然后人们开始寻找 「下一个 Axie Infinity」。
这里的教训是：了解加密之外的技术和现实世界趋势，因为在风险偏好环境中，如果一个技术趋势与加密有某种关系，它肯定会在加密中成为一个叙事，正如我们在这次元宇宙和游戏狂热中看到的。
2024 年最像 2021 年元宇宙的叙事是 AI：ChatGPT 的推出并没有在市场处于牛市和整体 AI 叙事在时间上集中发生，所以没有出现一个月的全面 AI 狂热（与元宇宙狂热相反），但 AI 币在 2023 年 1 月至 2 月的泡沫期间表现非常好，这是当年最风险偏好的环境，然后 AI 币在 2023 年 10 月 /11 月再次表现良好，现在在 2024 年 2 月再次如此。
我认为许多 AI 币主要是虚拟软体，但我不想忽视一个在技术世界如此强大的叙事。这个周期中一些最疯狂的收益将来自 AI 板块。
Meme 币
Meme 币是上一个周期中表现最好的一些币种。$DOGE 在 2021 年初以 6 亿美元的市值开始。在接下来的 5 个月中，得益于埃隆・马斯克的强力推广，直到它的顶峰，$DOGE 的价格上涨了 150 倍，达到了巨大的 900 亿美元市值。
几个月后，发生了一次伟大的轮换，另一个以 doge 为主题的 meme 币 $SHIB 达到了 400 亿美元的市值，而 2021 年初的价值不到 500 万美元。
许多其他 meme 币达到了疯狂的估值：$SAFEMOON（在其顶峰时为 170 亿美元）、$ELON（超过 10 亿美元）、$AKITA（15 亿美元）、$FLOKI（30 亿美元）。
Meme 肯定会继续存在，很可能是一些 meme 币将成为新周期中表现最好的币种。在加密货币中，推动价格的最主要不是基本面，而是叙事和投机，而 meme 币就是将这一点推向极端。
